资产荒下难举牌险资抄底红利股

admin 生活 2024-08-15 1030 116 资产荒下难举牌险资抄底红利股

来源：北京商报

险资举牌再添一例！8月13日，瑞众人寿宣布，举牌中国中免H股。这已经是年内险资第11次举牌上市公司。今年以来，险资“扫货”A股、H股上市公司动作频频，颇受市场关注。

在本轮举牌中，险资们“围猎”的目标，主要集中于公共事业、交通运输等领域。保险资金主要关注高分红的价值型股票和估值相对合理的板块。从动因分析，目前二级市场处于低位，当下险资频频举牌，是为了保证在利率中枢下行的资产荒背景下，能够满足负债端的成本要求。

低位举牌

随着入市政策利好不断，险资举牌迎来明显回暖。在瑞众人寿出手之前，年内已有10例险资举牌。长城人寿是今年举牌次数最多的机构，今年已6次举牌。瑞众人寿和“太保系”公司分别有两次举牌。还有一次举牌来自紫金财险，该公司在年初举牌了华光环能。

如此密集的次数，指向保险资金新一轮举牌潮。回溯来看，2015年前后，一些中小保险公司掀起了保险业第一轮举牌潮，彼时房地产处于景气周期，其长期稳定的现金流契合险资需求。第二次举牌潮发生在2020年前后，举牌主力为头部险企，更看重被投标的成长性。

从举牌时机来看，本轮险资举牌“抄底”目标明确。以瑞众人寿举牌的中国中免H股为例，其股价从2023年1月的280港元/股的最高点一路走低。年初至今，中国中免H股已经下跌31.69%。瑞众人寿8月7日增持中国中免H股，当日收盘价为55.45港元/股。

从被举牌公司所处行业来看，涉及交通运输、公用事业、消费、银行等板块，被举牌方整体呈现高股息特征。其中，长城人寿在举牌中对于公用事业和交通运输类股票最为偏爱。长城人寿在举牌赣粤高速时曾表示，近两年低利率的市场环境、高波动的股票市场给保险资金长期配置带来了不小的压力。公司致力于对基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资的安全资产进行深度研究，积极布局港口、高速公路、能源、水务、环保类上市公司，并将ESG和新质生产力作为重点投资方向。

保险资金密集在权益市场“抄底”和寻找优质标的，折射出当前保险公司资金运用面临着资产配置荒的挑战与考验。上海财经大学经济学院副教授岳翔宇告诉北京商报记者，在利率下行背景下，保险公司寻求更高收益的投资渠道，是为了缓解资产荒问题，降低利差损风险。在低利率环境下，传统固定收益类资产的收益率下降，保险公司通过举牌上市公司，可以寻求权益投资的潜在高回报。

对港股布局加快

在本轮险资举牌中，另一明显特征是近期对港股投资的速度加快。北京商报记者梳理发现，最近一个月已有5家H股上市公司获得险资举牌。

除了瑞众人寿举牌龙源电力H股和中国中免H股，“太保系”通过港股通买入华电国际和华能国际，月初长城人寿举牌了绿色动力H股。

在增持方面，“平安系”近两个月来已多次增持工商银行H股。如8月5日，据香港联交所数据，平安资管近日增持工商银行H股股份1000万股，每股作价4.3378港元，总金额约4337.8万港元；增持后的持股数量约130.24亿股，占工商银行H股比例约15%。

对于险资的投资偏好，岳翔宇分析，A股、H股都有投资价值，但对于跨市场的股票而言主要看其折溢价情况。部分上市公司H股相对于A股估值更为合理，保险公司会选择其H股进行投资。北京社科院副研究员王鹏也表示，相比于A股市场，当前港股市场部分公司的估值更具吸引力，为险资提供了更低成本的投资机会。

未来加仓逻辑

险资青睐配置高股息资产，不仅是为了满足收益需求，在新会计准则影响下，也是为了平滑股价波动对险企当期净利润的冲击。华创证券研报指出，由于新会计准则下更多权益类资产被记入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产），资产荒下难举牌险资抄底红利股权益市场波动直接传导影响净利润稳定性，出于熨平报表波动考虑，险企有诉求及趋势增加FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）类资产。FVOCI类资产的公允价值波动计入其他综合收益，但分红能够进入利润表。

一直以来，追求长期稳健收益的险资往往会在权益市场估值底部区间积极布局，近期无论是港股还是A股均处于调整期，意味着后续险资布局权益市场步伐有望加快。

谈及未来保险资金加仓思路，王鹏表示，有三类值得关注：低估值、高股息的蓝筹股，这类股票通常具有稳定的现金流和分红能力，符合险资对长期收益和现金流稳定性的需求。成长型行业龙头股，在新能源、科技、高端制造等符合国家战略发展方向的行业中，具有成长潜力的行业龙头股有望成为险资加仓的对象。高ROE、高分红的优质企业，净资产收益率（ROE）高、分红稳定的企业能够提升险资的整体ROE水平，并降低投资风险，因此也有望继续获得险资的青睐。

就在8月14日，中国保险资产管理业协会公布2024年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果显示，下半年，保险机构更为看好沪深300相关股票，关注公共事业、电子、有色金属、银行、石油石化、通信和煤炭等领域，认为消费、地产复苏情况以及企业盈利增速是影响下半年A股市场的主要因素。

北京商报记者李秀梅